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谁在看空人民币
字号:  2012-04-26 15:44:04        谁在 看空 人民币

 

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随着201112月底以来国际金融形势出现阶段性缓和,人民币升值预期重现。因此,笔者预计,近期外汇市场的供求关系将表现出向常态化回归的迹象

 

据最新公布的数据,人民银行的外汇资产在201111月减少260.8亿元,12月下降310.6亿元。这是继10月份该数据减少893.4亿之后,连续第3个月出现外汇资产下降。由于央行在外汇市场起到稳定性作用,因此这反映了市场参与者对于外汇(主要是美元)的旺盛需求,以及同时对人民币的抛售。

那么,在各种市场参与者中,到底是谁在沽出人民币、买入美元?市场参与者的行为为何发生了逆转?这种格局将延续且具有阶段性吗?

谁是近期外汇市场供求的波动源头

为了回答这个问题,首先可以对外汇市场的供、求力量进行分解。根据中国外汇交易中心提供的《银行间即期外汇市场会员名单》,以及银行代理客户结售汇的渠道,可以将外汇市场的参与者分成以下几种类型:货币当局、国内主要的金融机构、大型国企和部分国外金融机构,还有以外贸企业为主体的委托交易者。

其中,最后一种类型的交易者是通过委托银行来进行结售汇的,而其他交易者则直接参与银行间外汇市场的交易。

在此基础上,回顾20051月至20119月期间,以上主体在外汇市场供求中的一般表现。在此期间,货币当局几乎一直在购入外汇,是外汇市场的最主要需求方,月均购入外汇规模为325亿美元。而大型国有企业和部分国外金融机构、以外贸企业为主体的委托交易者,他们是最重要的外汇供给方,月均售出外汇规模分别达到29亿美元、321亿美元。此外,国内主要金融机构的买入、卖出操作交替频繁,总体交易基本平衡。

但是从201110月开始,情况发生了显著变化:从10月至12月,货币当局突然由外汇市场的需求方转为供给方,三个月向市场提供的外汇数量分别为:141亿美元、49亿美元和41亿美元。这与央行月均购入325亿美元的历史平均水平形成了鲜明的对比,因此这种转变是非常罕见的。不过,由于货币当局的交易目的是稳定外汇市场的供求关系,故其向市场提供外汇的行为是被动的。因而要理解这种转变,还需要观察其他市场参与者的行为变化。

先看外贸企业为主体的委托交易者:201110月其外汇需求为32亿美元,而这之后的两个月,其外汇需求逆转为供给,数量分别为8亿美元和152美元。这与月均321亿美元外汇需求的历史平均水平,也形成了强烈的反差。

此外,大型国企和部分国外金融机构的交易方向也发生了明显的变化:10月至12月,其卖出外汇的数量分别为71

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